公司2016業績預計同比增長85%-105%。輪胎行業內外需求向好，公司越南工廠效益釋放，齊力推動了公司業績快速增長。橡膠價格反彈，對公司業績并無影響。我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.17、0.24、0.31元，對應PE分別為25X、17X、13X，維持“強烈推薦”評級。
事件：公司發布2016年業績預告，公司預計2016年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長85%-105%。
輪胎行業需求向好，公司越南工廠放量，推動業績高增長：2016年，國內汽車產量同比增長14.46%，增速創近三年新高。汽車產量增長拉動輪胎需求提升，2016年前11月，國內橡膠輪胎外胎產量同比增長7.6%。輪胎出口需求較好，2016年前11月，國內充氣橡膠輪胎出口量同比增長5.9%。2016年，公司越南工廠產量不斷提升，公司將國內出口至美國的半鋼胎訂單穩步轉移至越南工廠生產并交付，使得半鋼胎產銷量大幅增加、盈利能力提升；同時公司積極開拓國內外市場使全鋼胎等產品的產銷量、盈利能力也大幅提高。
四季度延續高增長，橡膠價格反彈對公司業績并無影響：橡膠是輪胎主要原材料，2016年橡膠價格堅挺，公司乘用車輪胎和卡客車輪胎均有一定幅度提價。據行業統計，近三月國內輪胎企業經過多次價格調整后，目前半鋼胎的累計漲價幅度約為15%-25%，全鋼胎為25%-30%。輪胎價格上漲，較大程度緩解了公司成本壓力，以公司業績預告中位數測算，公司2016年四季度單季歸母凈利同比增長86%，公司業績連續四個季度高增長，橡膠價格反彈對公司經營業績并無影響。
今年越南工廠全鋼胎產能投產，推動公司可持續發展：公司2016年度非公開發行股票申請已于2016年5月12日獲得證監會審核通過，目前正等待證監會批文。定增資金投向為賽輪越南年產120萬套全鋼子午線輪胎和3萬噸非公路輪胎項目及補充流動資金。新一屆美國政府有可能會加大貿易保護措施，增加中美貿易摩擦風險。公司早在2012年就開始布局海外越南工廠，經過4年多發展，目前海外半鋼胎產能已顯著放量，今年海外全鋼胎產能預計投產。公司提前布局海外，將有效規避國際貿易摩擦，推動公司可持續發展。
風險提示：全鋼胎行業景氣下滑風險；定增延后的風險。