我們認為天然橡膠1801合約本周下半段開始演繹基差絕對值行情，國內現貨市場庫存壓力沉重，貿易商出貨不順暢，下游采購商按需采購，節后出現了1805主力合約增倉放量，行情震蕩的格局，我們判斷市場正在做行情醞釀，我們建議短線或日線級別投資者可以試空1805合約(設置好止損，此觀點僅供參考);伴隨著海外主產國2、3月份進入減產期，以及春節前下游工廠備貨需求，預計1月23日后市場行情將有起色，或有一波小行情;時間節點預計1月23日到2月23日是最佳的上漲行情。

供給方面：

1、國產區方面：國內云南產區1月份正式停割，海南產區下周結束正式停割。

2、而東南亞主產區1月份仍有產區處于高產期，海外進口膠供應依舊充足。

3、上期所橡膠期貨交割庫注冊好的電子倉單31萬噸左右，青島保稅區橡膠庫存23.56萬噸;綜上，國內橡膠市場庫存高位，貨源充裕，出貨壓力山大。

下游需求方面：

1、在市場高庫存的情況下，目前為買方市場，下游采購商心態不愁拿不到貨，采用積極性不高，貿易商出貨壓力相對偏大。

2、由于元旦期間有部分輪企放假檢修，為上周鋼胎開工率大幅下滑主要因素。

3、雖然按照慣例1月份有下游工廠春節前補貨的小行情，依據目前中小型下游企業原料庫存維持在15天左右，我們預計1月23日到2月23日是下游基礎原料需求商補貨的集中時間段。

備注：由于1801合約15日以后就摘牌了，不存在基差絕對值回歸了。如果本月15號方向沒有完全確認，我們建議輕倉或者空倉觀望。

一、宏觀經濟

1.1國內宏觀方面

國家統計局公布的2017年12月制造業PMI為51.6，下降 0.2個百分點，但仍達到年度均值水平，高于去年的平均水平1.35個百分點，與2017年的平均水平持平，顯示出我國PMI總體保持穩中有升，從數據看擴張動力仍然比較足。2017年12月份，中國非制造業商務活動指數為55.0%，比上月上升0.2個百分點，繼續高于臨界點，非制造業擴張步伐有所加快。

1.2匯率方面

2018年1月2日，人民幣兌美元中間價調升263個基點，報6.5079，為2017年9月11日以來新高。前一交易日中間價報6.5342，16：30收盤價報6.5120，23：30夜盤收報6.5069。

截止于2017年12月31日人民幣兌美元匯率，在2017年累計上漲幅度達到6%左右，創了2008年以來的最大上漲幅度。

1.3美財經要聞

美國勞工部上周四發布數據顯示，美國上周初請失業金人數24.5萬，連續147周低于30萬關口，連續時間創1970年以來最長，預期24萬，前值24.5萬;12月16日當周續請失業金人數194.3萬，預期190.5萬，前值由193.2萬修正為193.6萬。

小結：全年平均值為51.6%，高于上年平均值1.35個百分點;整體走勢平穩，波動較小，各月同均值水平的離散性多在0.5個百分點之內的窄幅區間。基于PMI判斷，全年經濟增長6.9%左右。2018年美元走勢不確定性，預計人民幣兌美元中間價匯率預計難以出現大漲或大跌，此前央行行長周小川：2018年將繼續堅持穩中求進工作總基調，實施穩健的貨幣政策，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。

二、橡膠基本面

2.1庫存方面：截止2018年01月 05日滬膠庫存為396857噸，較上周增加13508噸，前值增加值為10131噸，注冊倉單313280 噸，較上周增加7990噸，前值增加值為21670噸，滬膠期貨庫存小計以及注冊好的電子倉單連續6周以來的持續增加。截至 2018年01月 02日青島保稅區天然橡膠庫存 13.08萬噸，較上月增加 1.26萬噸，合成橡膠再增0.89萬噸至10.09萬噸，復合橡膠維持 3.9 千噸不變。總庫23.56萬噸，保稅區庫存自2017年9月份以來的新高。期貨庫存繼續增加。—–庫存利空。

2.2需求方面：上周輪企全鋼胎開工率 61.03%，半鋼胎 65.98%，鋼胎平均開工率 63.51%較上周鋼胎平均開工率下滑幅度比較大，主要是由于元旦期間有部分輪企放假檢修(檢修時間3天到7天)，目前現貨市場對于橡膠觀望情緒比較濃郁，在市場高庫存的情況下，市場傾向于買方市場，下游采購商心態不愁拿不到貨，采用積極性不高，貿易商出貨壓力相對偏大，根據卓創咨詢平臺了解到，大型輪胎廠或管帶廠備貨至2月底或3月初，中小型下游企業原料庫存依舊維持在15天左右，剛需采購，備貨意愿較低。通過美爾雅期貨產業中心對全國80家橡膠貿易商調研，得知現貨市場出貨不順暢，買貨積極性差，下單成功率不理想，市場詢價情況不理想。