在多頭預期薄弱，做空氛圍濃厚的背景下，滬膠期貨1805合約1月15日以來，轉入單邊下行的走勢，期價重心不斷下移，并擊穿了維系4個月的箱體格局。截至2月8日，累計跌幅達到13.33%，期價最低下探至12280元/噸附近，創一年半新低。
分析人士認為，目前來看，滬膠市場的弱勢在春節以前難有改觀，唯有在節后東南亞產膠國轉入停割季，再配合產膠國更強有力的價格扶持措施，同時在國內需求回暖的共同提振下，橡膠價格才能迎來反彈。
供需失衡壓制膠價
“滬膠縮量整理，在12500元/噸暫時獲得支持。春節臨近，下游需求減弱，部分輪胎企業已經停工。此外，原油價格有見頂跡象，若油價深幅回落，那么對于膠價可能也有利空影響。”方正中期期貨農產品組張向軍表示。
寶城期貨分析師陳棟表示，持續低迷的橡膠價格雖倒逼產膠國頻頻出臺干預膠價的政策，但措施力度不及市場預期，對于供應過剩的現狀依然是“憂從中來，不可斷絕”。與此同時，中國輪胎企業在春節前對于原料橡膠的備貨意愿偏低，采購謹慎。此外，去年以來，橡膠套利需求有增無減，導致進口量激增，社會庫存居高不下，膠市負面因素難消。春節前，膠市難改弱勢節奏，暫時只能寄希望于節后。
從供應端角度來看，全球天然橡膠市場依然存在供應過剩的格局中。據天然橡膠生產國協會（ANRPC）最新發布全球天然橡膠供需數據顯示，2017年1~12月全球天然橡膠產量由2016年的1242.9萬噸增長到2017年1328.2萬噸，同比增長6.8%。2017年全球天然橡膠消費同比增長1.4%，達到1290.4萬噸。從絕對量上看，2017年全球天然橡膠供應過剩37.8萬噸，而從增速上比較，供應增速遠大于需求增速。
“為了改變全球橡膠價格持續低迷的狀況，雖然自去年四季度以來，東南亞產膠國接連出臺干預措施，試圖扭轉膠市供應過剩預期。然而，市場對此利多并不買賬。”陳棟指出。
短線仍需謹慎
去年12月份泰國、馬來西亞和印尼達成削減出口計劃，預計在今年3月底之前共削減35萬噸的天膠出口量。從規模來看，35萬噸僅占泰國近兩年1—3月出口總量的13.5%，占三國的比例更是不足8%。同時，就執行力度而言，2016年三國橡膠理事會出臺過為期6個月的限制出口政策，但2016年泰國天膠出口量不降反升，全年出口量高達451萬噸，限制出口政策形同虛設。
陳棟認為，對于今年前三個月的削減出口計劃，產膠國能否履行到位尚存疑。即便百分百履行，之后幾個月的出口量會不會“反撲”——補回削減期的量，也猶未可知。
“從中國需求”引擎”來看，步入2018年以后，在購置稅優惠政策取消的背景下，未來我國新車產銷量將步入低增長時期，同時面對高基數制約，不排除會出現個別月份負增長的景象。”陳棟說。
展望后市，邁科期貨研究部謝雨俊表示，滬膠升水大幅回落有利于期現套利盤退出，對中長期價格利多。短線而言，技術上滬膠主力1805合約13000元/噸一線失守轉為壓力位，在年前剩余的一周時間里，考慮到流動性逐漸偏緊，滬膠還將承壓，但升水大幅回落也限制了向下空間。