研報正文

【合成橡膠(14355, 55.00, 0.38%)】

上一交易日，合成橡膠主力收跌1.64%，山東主流價格下調(diào)至13300元/噸，基差走擴。節(jié)前盤面暫時企穩(wěn)，雖然廠內(nèi)庫存仍然偏高，供需仍待好轉(zhuǎn)，但原料端強勢，順丁橡膠開工虧損進一步擴大，成本端支撐開始凸顯，節(jié)中基本面變化有限，原油(615, -3.20, -0.52%)價格有所下跌，后市在供應端回落下盤面或企穩(wěn)，建議等待驅(qū)動，整體偏多對待。

原料端，丁二烯回落至11600元/噸，節(jié)后或隨著原油回落仍有一定回調(diào)空間;供應端，中國高順順丁橡膠行業(yè)周度產(chǎn)能利用率54.45%，環(huán)比走低，負利潤下供應端負反饋或開啟;需求端，輪胎開工我們預計二季度或延續(xù)高位運行為主，且半鋼胎強于全鋼胎的結(jié)構(gòu)預計將延續(xù)，但整體成品庫存壓力較往年小;庫存端，廠家?guī)齑娓呶画h(huán)比持穩(wěn)，同比處于偏高水平，貿(mào)易商庫存環(huán)比持穩(wěn)，同比處于最低水平。

總結(jié)：建議偏多對待。

【天然橡膠】

上一交易日，天膠主力合約平收，上海現(xiàn)貨價格持穩(wěn)至13450元/噸，基差持穩(wěn)。節(jié)前盤面震蕩偏弱運行，隨著云南干旱預期暫時消退，前期利多因素基本已經(jīng)兌現(xiàn)完畢，5月RU或仍偏弱，但NR或在庫存去化下或表現(xiàn)相較強于RU,非標價差或也延續(xù)收窄，5月適當回調(diào)至偏低區(qū)間后建議積極偏多對待。

供應端來看，云南干旱基本緩解，海南逐漸開割;泰國宋干節(jié)后陸續(xù)開割，今年濃乳基本面雖有小幅修復，但整體不強，分流情況預計一般，交割品全乳膠數(shù)量或不會太低。需求端，輪胎開工我們預計二季度或延續(xù)高位運行為主，且半鋼胎強于全鋼胎的結(jié)構(gòu)預計將延續(xù)，但整體成品庫存壓力較往年小;庫存端，目前天然橡膠社會庫存同比處于低位，且深色膠去化較為流暢，后市繼續(xù)關注內(nèi)外價差、加工利潤等主要因素。

總結(jié)：建議關注RU-NR價差收窄以及NR逢低做多機會。