中國橡機機械網 上周滬膠價格重挫后，周四周五開始企穩反彈。在前期利多逐漸被市場消化完畢后，市場注意力又開始關注下游輪胎的情況，在上周的報告中也提到，國內交易所的倉單庫存突然顯著增加或給期貨價格施壓。在利多出盡后，天膠供應寬松的局面依然存在，帶著倉單增加的壓力，且到上周一期貨價格升水又攀升了一截，在下游消費不力的情況下，盤面的拋壓較重，促使期貨價格向現貨價格回歸，周三甚至出現了跌停的極端行情。總結上周的行情就是在利多消化后，資金激烈博弈的走勢。

國內交易所的倉單庫存截止上周末174833噸（+1041），庫存總量繼續增加；期貨倉單量124390噸（-1660）。青島保稅區的庫存目前降到了13.94萬噸(-0.44)，日本港口的橡膠庫存也還是持續減少。

上周國內現貨市場價格以及上游原料價格跟隨期貨價格的走勢，先抑后揚，價格重挫后周末開始回升。國外丁二烯價格的不斷走弱，也拖累了國內市場，合成膠與天膠的價差開始縮小，天膠對于復合膠的替代效應開始有所弱化，如果順丁價格繼續下滑，價差的不斷縮小將限制天膠的漲幅。截止上周末，期貨價格較現貨升水1315(-295)，期現價差有所縮小，預計本周期貨價格進一步下跌的動能減小。

下游輪胎開工率方面，截止31日，全鋼胎企業開工率70.54%（-0.13%），半鋼胎企業開工率81.27%（0），全鋼胎企業的開工率一直在緩慢的下滑中。主要受國內房地產低迷以及美國雙反案及近期歐洲及俄羅斯等針對國內輪胎行業的反傾銷調查的影響，這一影響還將繼續制約后期的下游消費。

我們看到的是各國的救市舉動，主要是從供應上著手，甚至像泰國這樣建立橡膠庫存，只是把供應壓力往后推遲了而已，因此這些舉動除了給市場建立對未來供應減少的預期外，起不到實質性的作用，對當下的影響更是有限。但是國內的關于復合膠標準的出臺，對于膠品種的價格格局確實有一定的影響，新標準規定復合膠的用量不能超過88%，對全乳膠的價格有利。而我們看看下游輪胎的情況，似乎情況越來越糟糕，美國的雙方案讓國內出口美國市場的輪胎量明顯萎縮，而后期還有俄羅斯的反傾銷，一旦歐洲再加入到針對中國輪胎反傾銷的行列來，國內輪胎行業的嚴峻性可能是前所未有。

綜合以上來看，我們認為，天膠經歷一波下挫，繼續下跌的動能有所減緩，預計本周天膠將會是區間震蕩的走勢，預計運行區間為12000-13500。就天膠本身的基本面來看，依然是偏寬松的格局，且下游輪胎行業的嚴峻形勢會加重下游需求的弱勢。但11月中旬國內將進入停割期，對國內四季度的現貨價格有支撐，以及不能忽視的宏觀因素，因此滬膠在目前內外比值偏低的狀態下，也有反彈的需求，在短期供需矛盾不是很激烈，而大的供應偏寬松的情況下，且短期宏觀有所偏暖，建議投資者觀望為主，或等反彈后采取逢高短空的策略勝算會更大些。