膠承諾優先使用公司產品。中國化工橡膠總公司控股風神輪胎、黃海輪胎、雙喜輪胎、桂林輪胎等企業，公告協議承諾優先使用公司產品，在炭黑的紅海競爭中，公司銷售有一定保障。　

　　擬建焦作龍星，主要供風神輪胎新廠，新增12萬噸炭黑需求。與風神輪胎新增產能配套，將會有12萬噸產能增長空間，同時，新廠的蒸氣動力可與焦作龍星的尾氣余熱利用相配套。　

　　未來兩年產能高速增長。公司目前產能是22萬噸，募投項目2011年10月底之前全部建成投產，屆時將新增產能8萬噸／年，總產能達到30萬噸，同時加上焦作龍星的12萬噸新增產能，預計到2012年公司總產能達到42萬噸，較目前增長91%。

　　預計毛利率將保持20%左右，從2010年起，所得稅率從25%下降至15%。公司上游煤焦油未來趨于上漲，而下游輪胎企業也飽受成本上漲之苦，總體而言，我們認為20%左右的毛利率會保持，另由于公司被認定為國家級高新技術企業，從2010年起，所得稅率從25%下降為15%，但對2010年的業績影響仍有不確定(需主管稅務機關確認)。　

　　業績預測與投資建議。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.40、0.60、1.16元/股，對應PE分別為35X、23X、12X。公司處于傳統產業，不能享受高估值，目前估值水平相對于輪胎、炭黑板塊雖然有一定優勢，但幅度有限，我們鑒于公司的成長相對確定，給予增持評級。